科技领域的并购狂潮：机遇与挑战并存
元描述： 深入剖析A股市场科技领域并购重组的现状、趋势以及影响，揭秘成功案例背后的四大特征，重点关注半导体行业，并推荐38只具备并购潜力的个股，助您把握科技领域并购机遇。
科技领域的并购重组如同滚滚浪潮，席卷全球。近年来，随着科技行业快速发展，并购重组成为推动科技进步和市场格局变化的重要力量。A股市场也不例外，在政策扶持下，科技领域的并购重组热潮不断涌现，尤其是在半导体、机器人、人工智能等领域，并购案例频频出现。本文将深入分析A股科技领域并购重组的现状、趋势以及影响，并挖掘一批具有潜力的优质标的，助您把握科技领域的投资机遇。
并购重组按下“提速键”
科技领域的并购重组，并非近期的产物。早在2010年之前，科技巨头就已经开始通过并购来拓展业务领域，增强竞争力。例如，2010年前后，美国科技巨头Google就收购了YouTube、Android等公司，为其在互联网和移动领域奠定了坚实的基础。
然而，近年来科技领域的并购重组呈现出更加明显的趋势，主要原因在于：
- 产业整合加速。 科技产业发展迅速，竞争日益激烈，产业整合成为必然趋势。通过并购，企业可以快速获得新技术、新产品和新市场，提升自身竞争力。例如，在芯片行业，芯片设计、制造、封装测试等环节的企业之间，并购重组更加频繁，以实现产业链的整体优化。
- 政策扶持力度加大。 各国政府都高度重视科技发展，并出台了一系列政策措施鼓励科技领域的并购重组。例如，中国政府近年来鼓励半导体产业的发展，并出台相关政策支持半导体企业进行并购重组。
- 资本市场活跃。 随着科技产业的快速发展，资本市场对科技公司的投资兴趣不断增加，为科技领域的并购重组提供了充足的资金来源。
数据揭示科技并购热潮
据证券时报·数据宝统计，今年以来（截至2023年10月23日），A股市场以TMT为主（包含电子、计算机、通信、软件、半导体、传媒、互联网等行业）的科技领域并购重组案例数量（去重）创2021年以来新高，占全部并购案例的比例达到17.03%，创2020年以来新高。
值得注意的是，近年来跨界并购和半导体并购案例显著增加。今年以来，有10家公司披露半导体并购案最新进展，其中双成药业、富乐德、晶丰明源并购标的均属于半导体公司。这表明，随着国家对半导体产业的大力支持，半导体行业的并购重组将成为未来科技领域的重要趋势。
全球科技并购市场规模持续增长
从全球范围来看，科技行业的并购活动一直是最多的。国际评级机构路孚特（Refinitiv）的数据显示，今年上半年全球完成并购交易金额前三的产业分别是高科技、能源、金融，其中高科技产业并购金额同比增长44%。
在国内，以Wind二级行业进行统计，今年前三季度，技术设备与硬件、软件与服务、半导体与生产设备、媒体以及电信服务的并购交易规模高达2000亿元（包括已完成的境内并购、出/入境并购案），与去年同期相比基本持平，但半导体领域的并购金额超600亿元，同比增加超25%。
产业整合推动科技领域并购
科技行业的并购重组，并非简单的资本运作，而是为了推动产业发展，提升科技创新和竞争力。
半导体行业并购是未来趋势
以半导体行业为例，中国半导体产业正处于快速发展阶段，但与世界先进水平相比仍存在差距。目前，A股有相关上市公司158家，但千亿以上市值的仅有6家，大而强的企业少，小而美的企业多。通过并购做大做强，符合半导体产业的整体利益，可以提升产业集中度，增强竞争力。
- 产能扩张速度和市场份额仍有提升空间。 美国半导体行业协会预测，2022年~2032年中国内地半导体产能增速为86%，低于美国的203%。首创证券指出，2023年中国内地半导体收入仅占全球的7%，与第一名的美国相比有较大的距离。
- 国产替代仍需突破。 2023年主要半导体前道设备国产化率低于个位数。国产半导体设备虽然在成熟制程上基本已经突破，但在先进技术节点仍有待突破。
其他科技领域并购也值得关注
除了半导体行业，机器人、人工智能、软件、互联网等科技领域也存在着产业整合的趋势。例如，在机器人领域，一些机器人制造企业通过并购，可以获得更先进的技术和产品，拓展新的应用领域。
成功案例的四大特征
科技领域的并购重组并非都是成功的。梳理历史并购重组案例，失败的也并不少见。那么，具备哪些特征的并购案更能获得市场认可，并取得“1+1>2”的效果呢？
交易金额与并购成功率的关联
综合分析显示，科技领域成功并购案主要呈现以下四大特征：
- 交易金额： 交易金额在10亿元至100亿元的并购案占比较高。从完成并购重组的交易规模来看，以2010年以来（首次披露日）数据进行统计，交易金额在10亿元至100亿元的案例数量占比最高，整体接近49%，其次是交易金额在1亿元到10亿元，案例数量占比42%左右；交易金额超过100亿元的公司数量占比最低。需要补充的是，并购交易金额在10亿元至100亿元的上市公司，自完成并购以来，平均涨幅最高，超过30%，且大幅跑赢同期沪深300指数；并购金额超百亿的上市公司，表现最弱。
- 交易金额相对较低： 科技领域的并购案交易金额较低。从公司自身来看，自2010年至今，科技领域的并购重组完成率接近65%，已完成的并购案平均每笔交易金额接近24亿元，失败案例平均每笔交易金额接近30亿元。科技领域的并购交易金额比其他并购案更低，后者平均超过40亿元。
- 出让方并购完成率较高： 完成科技领域并购重组的案例中，上市公司大多扮演竞买方的角色，其中七成并购案属于竞买方，三成属于出让方。从完成率来看，上市公司作为出让方的并购完成率较高，超过70%，作为竞买方的完成率接近63%。
- 央企并购完成率较高： 按公司属性划分，中央国有企业并购完成率较高，超过70%，地方国有企业并购完成率超过52%。由于中央国有企业通常拥有较强的资金实力和资源优势，这使其在并购过程中能够提供充足的资金支持和资源整合能力。
“1+1>2”效果显著
科技领域的并购重组，除了能够带来资本市场上的收益，更重要的是能够实现产业资源的优化整合，促进科技创新和产业升级，实现“1+1>2”的效果。
并购重组对上市公司业绩的提升
从业绩维度来看，上市公司无论是以何种方式进行并购，做优做强做大、改善财务状况的目标是一致的。以完成科技领域并购案的公司为样本，数据宝统计显示，除市值规模提升显著外，相关公司的盈利能力、成长性以及研发强度等指标均有不同程度的提升。
- 盈利能力提升： 相关公司首次披露并购前一年平均毛利率在27%左右，完成并购后的第一年及第二年，平均毛利率分别提升至28.14%、27.87%，毛利率均有不同程度提升。
- 成长性提升： 相关公司首次披露并购前3年净利润复合增速在10%左右，并购完成后第一年净利润增速均值超过65%，第二年净利润增速均值超过50%，并购对业绩的提升效果显著。
- 研发强度提升： 相关公司在完成并购后的第二年，研发强度明显提升，平均提升近1个百分点。
科技领域并购的优势
与非科技领域并购相比，科技领域并购的公司在成长性及研发强度方面均优势明显。另外，科技领域并购案中，半导体相关公司的业绩成长性有明显的改善。
成功案例分析
- 韦尔股份： 2018年及以前的年度净利润均低于2亿元，在2019年定增收购北京豪威85.53%股权、思比科42.27%股权和视信源79.93%股权后，2020年及2021年，公司净利润均超过25亿元。
- 易成新能： 在2017年及2018年连续亏损，2019年定增收购开封炭素100%股权后，当年净利润扭亏为盈，2022年以来公司净利润再度恢复正值。
并购重组带来的股价表现
股价表现方面，以交易金额超过10亿元的并购案来看，紫光国微、中际旭创、比亚迪、韦尔股份等完成并购至今，股价涨幅均超200%。
- 韦尔股份： 于2019年1月完成“竞买芯能投资及芯力投资各100%股权”，交易金额16.87亿元，完成至今股价涨幅超过400%，同期沪深300指数涨幅低于30%。
- 长电科技： 于2015年8月完成对星科金朋100%股权的收购案，交易金额47.8亿元，完成至今股价涨幅超过120%，同期沪深300指数涨幅低于20%。
五类公司并购预期强
随着政策的支持和市场环境的变化，可以预见，一些公司将因并购预期而成为资本市场焦点。或因行业整合，或因自身战略发展，或因政策的鼓励和支持，一些具有并购预期的公司都有可能实施相关计划。
具备并购预期的公司类型
总体来看，具有重组预期的上市公司有以下五类：
- 终止重组的公司： 因外部市场环境变化以及中介机构被处罚等特殊原因导致终止重组，2023年来合计有91家公司，如纬德信息、高新发展、路畅科技等。这些公司未来或有重启并购的可能。
- 承诺解决同业竞争的公司： 上市公司实控人曾承诺解决同业竞争或重组，如中青宝、山东华鹏、海科新源等。
- IPO受阻的公司： 上市公司同一实控人旗下公司IPO受阻后，或转而谋求“类借壳上市”。如乾照光电、海信视像、同有科技、苏州固锝、浪潮软件等。
- 易主公司： 上市公司易主后，存在新实控人注入资产的预期。今年以来，包括中国长城、创元科技、茂化实华、安纳达、大富科技等超90家公司实控人发生变更。
- 拥有优质科技类资产的公司： 实控人或控股股东有优质科技类资产，相对容易注入到上市公司。如，澳柯玛控股股东旗下的芯恩青岛，麦克奥迪控股股东亦庄投资旗下的国望光学、科益虹源、国科精密等。
38只个股具备并购潜力
政策支持和鼓励上市公司加强产业整合，进一步激发并购重组市场活力。浙商证券表示，科技行业的并购重组有利于企业实现快速发展、跨越技术门槛，将成为并购重组的关键领域。一些具有一定规模的上市公司现金较为充裕，同时又因业绩增速压力、行业地位受挑战、市场认可度偏低等因素，可能存在产业链内部并购重组的诉求。
筛选并购潜力股的标准
数据宝从计算机、通信、电子等高科技密集度较高的行业中，结合以下条件，筛选出38只具备并购潜力的个股：
- 市值较低： 总市值低于100亿元
- 持股分散： 第一大股东持股低于30%，前十大股东持股低于60%
- 负债较低： 资产负债率低于50%
- 机构评级在5家以上
38只并购潜力股的二级市场表现
从二级市场表现来看，上榜个股9月18日以来，平均涨幅超52%，表现远强于大盘。瑞可达股价已翻番，戈碧迦、奥迪威、安恒信息涨幅均超80%。
并购潜力股的业务优势
上述中小市值潜力股多数是细分领域的佼佼者。比如，聚辰股份是全球排名第三的EEPROM芯片供应商，也是中国EEPROM龙头企业；炬光科技在国内高功率半导体激光产业处于领先地位。
常见问题解答
1. 科技领域的并购重组有哪些风险？
科技领域的并购重组存在多种风险，包括：
- 技术整合风险： 不同公司技术架构、产品体系可能存在差异，整合难度较大。
- 文化整合风险： 不同公司文化价值观、管理风格、团队精神可能存在冲突，不利于整合。
- 市场竞争风险： 并购后可能面临更激烈的市场竞争，业绩可能受到影响。
- 监管风险： 并购重组过程可能面临监管机构的审查和干预，存在审批风险。
2. 如何判断科技领域的并购重组是否成功？
判断科技领域的并购重组是否成功，需要综合考虑以下因素：
- 业绩增长： 并购后是否实现业绩增长，并购目标是否得到整合和发展。
- 市场份额： 并购后是否提升了市场份额，增强了市场竞争力。
- 技术创新： 并购后是否促进了技术创新，提升了核心竞争力。
- 人才整合： 并购后是否实现了人才整合，构建了更强大的团队。
3. 投资科技领域的并购重组，需要注意哪些方面？
投资科技领域的并购重组，需要注意以下方面：
- 关注并购重组的动机和目标： 了解并购双方公司的情况，分析并购的动机和目标是否合理。
- 评估并购重组的实施方案： 了解并购重组的实施方案，评估并购重组的风险和收益。
- 关注并购重组后的整合情况： 关注并购重组后的整合情况，观察并购重组的效果。
- 关注并购重组后的监管政策： 关注并购重组后的监管政策，了解监管政策对并购重组的影响。
4. 投资者如何识别并购潜力股？
投资者可以从以下几个方面识别并购潜力股：
- 行业整合趋势： 关注行业整合趋势，寻找具有并购价值的细分领域龙头企业。
- 公司自身情况： 关注公司的盈利能力、成长性、研发实力和管理团队等方面，寻找具有良好发展潜力的公司。
- 股东结构： 关注公司的股东结构，寻找持股分散、易于进行并购的公司。
- 市场传闻： 关注市场传闻，寻找有并购预期的公司。
5. 科技领域的并购重组对投资者有什么影响？
科技领域的并购重组对投资者会产生以下影响：
- 投资机会： 并购重组可能会带来投资机会，特别是对于并购双方公司和相关产业链公司的投资。
- 市场波动： 并购重组可能会导致市场波动，特别是对于并购双方公司和相关产业链公司的股价。
- 风险规避： 投资者需要关注并购重组的风险，避免盲目投资。
结论
科技领域的并购重组是推动产业发展、提升科技创新和竞争力的重要力量。投资者需要深入了解科技领域的并购重组趋势，关注成功案例的经验教训，理性投资，才能在科技领域并购浪潮中获得收益。
免责声明： 本文仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。
