上周（11月20-24日当周）国际现货黄金开盘1978.69美元／盎司，最高触及2007.4美元／盎司，最低1965.29美元／盎司，收报2002.1美元／盎司，当周上涨21.8美元或1.1%，周K线2周连阳。

　　上周公布的一系列美国经济数据普遍疲软，叠加美联储会议纪要“谨慎行事”的措辞，美联储已经完成加息、明年开始降息的预期愈发强烈。在此背景下，美元指数连续二周下跌，金价连涨两周、上周大涨逾20美元，终盘收在关键的2000美元／盎司关口上方。

　　未来一周，市场将迎来美国GDP、PCE通胀指标等关键数据，此外，包括美联储主席鲍威尔等多位美联储官员将发表讲话，预计将引发下周市场重大行情，金价向上突破值得期待。

　　美联储强调“谨慎行事” 金价冲高后回落

　　上周市场最关注的事件是美联储11月议息会议纪要。但由于纪要内容并没有太多“意外”，市场受冲击有限。

　　具体来看，上周二公布的11月美联储会议纪要显示，决策者们在当次会议上就未来的利率调整达成一致，决定“谨慎行事”，但利率仍将在一段时间内保持限制性，未来进一步收紧政策的决定将基于通胀进展做出。

　　纪要显示委员会强调了较高的利率开始对家庭和企业造成压力。与会者指出过去一年通胀有所缓和，但当前通胀仍然处于无法接受的高位，远远超过2%的官方目标。他们强调，需要进一步的证据才能使他们相信通胀率明确的朝着2%目标前进。

　　会议纪要还明确表示，即使美联储不加息，政策制定者也希望将利率维持在高位，直到他们确信通胀已得到控制。但也指出，只有在数据显示抑制物价压力进展不足的情况下，才需要加息。此外，会议纪要显示官员们没有就何时开始降息进行讨论。

　　由于美联储会议纪要并无新意，措辞比较平衡，在美联储“谨慎行事”的措辞下，现货黄金亦谨慎上行。会议纪要公布后，金价围绕2000美元关口上下5美元范围波动。

　　但是市场预期再次明显的超前美联储的观点。与美联储会期挂钩的互换合约继续显示美联储进一步加息的可能性接近于零。根据芝商所的 FedWatch工具，美联储在明年5月之前降息的可能性从会议纪要发布前的约57%小幅上升至约64%。

　　美国经济数据成为左右金价走势的关键

　　美联储的会议纪要没有给出太多市场指引，美国经济数据却成了左右金价走势的关键。在上周一系列弱于预期的美国经济数据影响下，美元指数回落、金价顺势冲高。

　　上周一公布的数据显示，美国10月份谘商会领先指标下降0.8%，为连续第19个月下降，且降幅高于市场预期的0.7%。该指数由10个指标组成，旨在显示经济是好转还是恶化。上一次该指数连续下跌这么多次是在2007年底至2009年的大衰退期间。数据公布后，金价自周内低点1965.4美元／盎司一线绝地反击，开启一轮短线拉升。

　　上周二，美国10月芝加哥联储全国活动指数意外爆冷，跌至-0.49，低于预期和前值。另外，由于抵押贷款利率升至20年来新高且房源短缺让买家撤离市场，美国10月成屋销售降至逾13年来新低。疲软数据下，上周二金价继续攀升，一举突破2000美元／盎司关口，至周内高点2007.4美元／盎司一线。

　　上周三，美国劳工部公布的截至11月18日当周初请失业金人数减少2.4万人，经季节调整后为20.9万人，为逾一个月来最低水平。且美国10月耐用品订单环比初值为下降5.4%，创2020年4月以来最大跌幅。尽管一年期通胀预期升和密歇根大学消费者信心指数同步走高，令金价重又回落至2000美元下方，但随着周五公布的美国11制造业PMI再度跌落至荣枯线下方，金价自11月以来首次日线收于2000美元上方。

　　市场看涨情绪被激发

　　随着金价收复两千美元关口，市场的看涨情绪被进一步点燃。

　　最新的Kitco News每周黄金调查显示，华尔街与散户罕见意见一致看涨最新一周的金价，尽管多数情况下，意见一致市场会反向，但仍说明市场看涨情绪高涨。数据显示，64%的散户投资者以及54%的华尔街分析师预计未来一周金价将上涨。

　　相比之下，ETF的表现则略显“平静”。全球最大黄金ETF——SPDR GOLD TRUST持仓报告显示，在持续三周流入后，上周（截至11月24日当周）该ETF减持1.15吨，持仓自前一周末的883.43吨降至882.28吨。

　　另外，芝加哥商业交易所（CME）黄金未平仓合合约在截至11月24日当周增加了10774手，自 489597手增加至500371手。不过，需要注意的是，从日持仓变化来看，COMEX黄金未平仓合约仅在上周二当天增加了19746手，而此后减少了8000余手。

　　技术上看，上周金价收于2000美元关口上方，引发10周均线金叉30周均线；而上周金价守稳在10日均线上方，避免了10日均线死叉30日均线风险，日线呈单边上涨之势，本周有望冲击2009.2美元／盎司的10月高点，一旦突破，有望冲击2031-2055美元／盎司阻力区域。支撑上移至1977-1987区域，跌破该区间则有止涨转跌风险。但未来金价不跌破10周均线的情况下，考虑到季节性因素，金价中期目标看向2150-2250美元／盎司区域。

　　由于人民币升值，沪金期货主力合约（AU2402）上周以阴线报收，最低至463.82元／克，暂时守稳在460-463元／克支撑区域。上方阻力位于470-473元／克，突破有望测试476-480元／克区域。如跌破460元／克，则下方关键支撑位于450-453元／克区域。

　　沪银主力合约（AG2402）在关键的5780-5830支撑区域守稳（最低至5816），上攻至第一阻力5930-6030元／千克区域，短线阻力关注6065-6100元／千克区域，突破有望冲击6180-6300元／千克区域。下方关注5900-5950元／千克区域，关键支撑上移至5840-5870元／千克区域。

　　新的一周金价波动或放大

　　新的一周，包括鲍威尔在内的多位美联储官员在静默期前的最后讲话将成为市场关注的焦点。同时，一系列可能影响美联储货币政策前景的经济数据也将陆续发布。尤其是美联储青睐的PCE数据将在周四登场。如果美国整体经济数据令人失望，并且通胀数据低于预期，随着美联储削减押注的增加，金价有望突破10月份高点延续上攻。

　　反之，由于投资者重新评估降息预期，强于预期的美国数据加上粘性通胀数据可能会拖累金价走低。但一系列重要数据和重磅讲话密集出台，无疑将加大金价的波动。

　　（作者：李跃锋，北京黄金经济发展研究中心研究员）

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